两融风险得到缓解。

近日以来，二级市场情绪有所回温。2月8日A股成交额连续两日突破万亿元，兔年实现红盘收官。备受关注的两融数据有好转趋势，2月6日、7日融资净卖出额持续缩小。

不到一周内，沪深两市融资余额跌破又一关口。数据显示，2月7日融资余额下滑至1.39万亿元，跌破1.4万亿，回落至2020年9月底水平。多家券商营业部人士表示，通知客户追加保证金已是近一个月以来的工作常态。

在市场人士看来，“国家队”出手增持，代表着中长期资金对股票市场的呵护态度。在此背景下，“两融”中的融资净卖出规模趋缓，市场担忧两融风险引发的流动性困局得到缓解。

考虑到两融业务维持担保比例在230%以上，距离平仓线130%空间较大，两融整体风险可控。有券商分析师指出，根据过往历史数据来看，较低的维持担保比例一般也伴随着市场底部的出现。

两融“失血”情况趋缓

在融资余额跌破1.4万亿关口之际，新迹象显示，两融“失血”情况趋缓。

根据同花顺(300033)iFind数据，2月6日融资净卖出规模收窄，当天净卖出151.37亿元，较前一交易日的-394.41亿元有所好转。2月7日，融资净卖出规模为131.43亿元，进一步缩小。

这与近日以来市场的好转有密切关系。自2月6日以来A股出现大反攻，多个主要指数大幅上涨，沪指在6日、7日、8日分别上涨3.23%、1.44%、1.28%；深证成指依次上涨6.22%、2.93%、1.29%；创业板指同期依次上涨6.71%、2.37%、1.16%。

在市场人士看来，市场大幅升温离不开“国家队”资金的大力支持。中泰证券首席策略分析师徐驰近日表示，中央汇金在市场底部扩大ETF增持范围，代表着国内中长期资金对股票市场的呵护态度，极大程度上缓解因为雪球敲入、两融压力及股权质押风险会引发的市场流动性困局。

有分析师指出，目前两融维持担保比例跌至历史低位，但离券商平仓线130%距离较大，因此两融整体风险可控。同时，随着维持担保比例处于历史较低区间，或也预示着市场底部已经形成。

据中国证券金融股份有限公司数据，2024年2月7日的平均维持担保比例为238.7%，相比2月5日的低点222%已有所上升。

华西证券非银分析师表示，从历史数据来看，较低的市场平均担保比例一般都伴随着市场底部的出现。因此，可以将融资融券相关数据作为观测资金情绪的即时指标，预计市场平均担保比例触底前后，有望迎来市场底部。

他分析历史上的数据称，2016年的1月28日市场平均担保比例为225.50%，当日上证指数收盘2655.66点，正是前后3个月的低点。2018年市场平均担保比例在10月18日回落至215.60%，当天上证指数收盘2486.42点，也就是2018年10月的月内极值，随后在2019年1月上证指数触底2464.36点。

2022年4月26日担保比例极值为235.10%，当日上证指数收于2886.43点，即为2022年年内最低点，并于2022年10月以2893.48点构成“双底”形态。

券商多举措缓解市场压力

多家券商分支机构人士反映，通知客户追加保证金已是近一个月以来的工作常态，从反馈态度来看，客户积极响应。

华东一家大型券商财富管理人士表示，真正需要平仓的客户并不多，主要还是追加保证金。

券商中国记者了解到，事实上客户触及平仓线后，券商不会立即强平，仍会给予一定的缓冲时间，同时也为了维护市场稳定。

证监会近日引导证券公司应通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。

次日，券商中国记者获悉，有多家券商紧急制定修改两融业务方案，涉及“最低线”下调等问题。

不过，在这一轮“去杠杆”后，从A股“离场”的两融客数量增加。根据中国证券金融股份有限公司的数据显示，截至2月7日，有两融负债的投资者数量共有153.78万名，相比2023年12月28日的159.02万名而言，减少了5万多人。

融资余额跌破1.4万亿

此前，由于前期二级市场震荡下行，沪深两市融资余额快速下降。

同花顺iFind数据显示，继1月31日沪深融资余额跌破1.5万亿的五个交易日后，2月7日融资余额跌至1.39万亿。也就是说，自1月31日至2月7日期间，融资余额下降规模达到1082.84亿元。

在此期间，有两个工作日均出现大额融资净卖出。其中，2月5日融资净卖出额达394.41亿元，创下2016年以来最大单日下降值。就在前一交易日，融资净卖出也有290.99亿元。

今年开年，A股开市延续震荡表现，市场环境较为低迷。其中沪指1月跌6.27%，为2022年4月以来最大月度跌幅；创业板指1月跌16.81%，为2016年1月以来最大月度跌幅。在此背景下，两融持续“缩水”。根据券商中国记者统计，1月至今（截至2月7日）两融余额已下降1926.48亿元，接近两千亿规模。

根据券商中国记者此前采访多家营业部了解到，在1月下旬至2月初，确有一部分两融客户触及平仓线。

2月5日晚，证监会新闻发言人透露，从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降。

    本文首发于微信公众号：券商中国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

来源：格隆汇

格隆汇1月31日丨祥生控股集团(02599.HK)公告，截至2022年12月31日止年度全年业绩，收益总额约为人民币197.01亿元，较去年同期减少约54.9%。有关年度损失约为人民币39.27亿元，较去年同期年度溢利约人民币4.8亿元转盈为亏。净资产负债比率由2021年12月31日1.5增长至2022年12月31日3.3。

2022年，全国多地疫情反覆，房地产市场表现疲弱，房地产投资及需求信心不足。房企暴雷、客户观望、销售下滑、融资艰难等因素间互相负向反馈，形势循环恶化。全年商品房销售额同比跌幅达到26.7%，尽管年内政府出台了多轮次、不同侧重点的促进销售政策，但客户受到频发疫情、项目交付烂尾、收入预期下降、房价下跌等状况影响，投资置业情绪降至冰点，市场并未如过往周期一样有力复苏。金融机构过度避险，房企境内外公开市场融资渠道几近关闭，融资性现金流与经营性现金流双重挤压，违约企业大幅增加，行业持续收缩。

集团持续以稳经营、保交付为首要目标，2022年度顺利完成20个项目交付，实现交付面积约208万平方米，交付套数13,291套。 

智通财经APP讯，1月5日沪深两市的融资融券余额为16490.01亿元，较上一个交易日环比减少78.38亿元。其中融资买入额492.36亿元，融资偿还额576.36亿元，融券余额692.15亿元，融资余额15797.86亿元。数据显示，共有1只个股融资净买入额超亿元，其中大秦铁路(601006)（601006.SH）排名前一，净买入金额分别为1.04亿元。

前10大融资净买入公司

北京商报讯（记者 李海媛）1月6日，由国融证券与中国人民大学中国资本市场研究院联合主办的第28届（2024年度）中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会堂举行。上海新金融研究院理事长屠光绍发表主旨演讲时表示，直接融资里越来越关注债权融资和股权融资的关系。这一融资体系会不断改变或者促进整个金融机构的结构变化，因此需要发展银行机构。

屠光绍表示，现在的银行以间接融资为主，特别是大银行占据主导地位。如果更多发展直接融资则需要不断推进直接融资的机构，包括保险、资产管理等，这类机构对于发展直接融资非常重要。

此外，屠光绍认为，银行体系本身要做转型。他提到，“银行体系在整个金融体系中扮演着非常重要的角色，为了支持直接融资，银行体系能否开始做转型，发挥银行聚集资金、融资在整个金融体系中的集聚作用，通过银行的转型支持直接融资的发展，也对整个金融机构体系提出了非常重要的任务”。

专题：第二十八届(2024年度)中国资本市场论坛

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　　1月6日，第二十八届（2024年度）中国资本市场论坛隆重举行。论坛主题为“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”。上海新金融研究院理事长屠光绍出席并做“从三大系统关系看资本市场功能”主题分享。

　　他表示，从改革开放以后，随着整个经济不断发展，特别是随着整个产业结构的不断转型升级，经济结构的不断需要进一步的完善，我们越来越开始重视间接融资和直接融资的关系，这在融资体系里面就是间接融资和直接融资。为什么要提高直接融资，因为现在整个产业结构，比如现在更多发展科技创新，更多的发展先进现代化的产业体系，当然还有更多的支撑不同的产业和企业的发展。这个过程当中直接融资的重要性越来越重要了，所以在融资体系当中越来越关注怎么样更好的发挥好间接融资的作用的同时，通过提高直接融资的比重来更好的支持结构转型和产业升级。

　　在直接融资里，越来越关注债权融资和股权融资的关系，现在越来越多的需要关注股权融资，特别是股权融资在科技创新和创新驱动方面的重要性。同时，需要解决长期资金和短期资金的问题，以支持数字化转型、科技创新、可持续发展和绿色低碳等领域的发展。

　　屠光绍进一步表示，这个融资体系会不断的改变或者促进整个金融机构的结构变化，我们需要发展银行机构，特别是现在的银行间接融资为主，特别是大银行占据住主导地位，如果更多发展直接融资就需要不断推进直接融资的机构，包括保险、资产管理等，这样的机构对于发展直接融资非常重要，还有一条路我个人认为就是银行体系本身要做转型，以适应直接融资的发展趋势。

与隔夜回购协议交易相关的关键参考利率升至逾五年前该利率推出以来的最高水平。随着年底融资市场再现大幅波动，纽约联邦储备银行周五公布的数据显示，有担保隔夜融资利率(SOFR) 12月28日升至历史最高位5.40%，前一天为5.39%。这是该基准2018年4月推出以来的最高水平。年末资金短缺持续数日之后，美国短期利率周五压力缓解。根据ICAP，作为美国融资市场的一项关键指标，隔夜一般抵押品回购协议利率12月最后一个交易日开盘报5.625%，随后跌至5.45%。接下来又回升至5.50%。但仍低于12月29日回购品种前一交易日的水平。

1、ETF融资融券业务概述

ETF融资融券是指证券公司向客户出借资金供其买入ETF或者出借ETF供其卖出的业务，属于保证金杠杆交易模式。投资者需要提供保证金，根据保证金比例计算投资者能借多少，可交易的总额有多少。

2、ETF融资融券现状

截至2023年4月10日，沪深两市纳入融资融券标的的ETF共有227只。市场投资者参与ETF融资业务较多，ETF融资余额约1054亿元，远远大于158亿元的融券余额。

3、保证金比例和折算率